[배당주] 대신증권 기업분석

최초작성일: 2024. 05. 19

업데이트: 2024. 11. 16

기준정보: 2023년 사업보고서(2024. 3. 13. 공시)

 

작성일: 2024. 11. 15

기준정보: 2024년 3분기 보고서, 반기보고서, 2023년 사업보고서

[결론]

배당가능 재원이 약 1.2조원으로 지난해 정도(820억원)의 배당은 가능하며,

별도재무제표 기준 당기순이익의 30~40%를 배당.

2024년도 하반기에 들어서면서 실적이 감소세에 들어섰지만,

현재 추세만으로도 1,200원 배당은 가능할 것으로 보임.

다만, 실적이 감소세로 25년도 배당에 영향이 있을 수 있으므로 꾸준한 추적 필요

1. 2024년도 결산 배당 예상

 

[배당에 관한 사항]

• 제62기 정기주주총회를 통해 정관을 변경하여, 배당액을 확정하고 이후의 날로 배당 기준일 결정이 가능하도록 하였음.
• 당사는 향후에도 재무적 안정성을 유지하면서 별도재무제표 기준 당기순이익의 30~40% 수준의 배당 성향을 유지할 계획.
• 우선주에 대해서는 보통주에 대한 배당에 추가하여 액면금액을 기준으로 연 1%의 현금배당을 할 수 있다.
• 최근 5 년 간 약 700~900억 원 수준으로 배당
• = 배당성향 40% 이상(별도 기준)
• 26년 연속 배당을 실시하고 있으며, 최근 5년 간 배당수익률 7% 이상
  
  

 

구 분	주식의 종류	2023년	2022년	2021년	2020년	2019년	2018년	2017년
		제63기	제62기	제61기	제60기	제59기	제58기	제57기
(연결)당기순이익(백만원)		135,832	131,744	615,823	147,019	93,955	140,725	115,888
(별도)당기순이익(백만원)		685,511	86,474	178,657	170,364	87,929	114,809	61,412
현금배당금총액(백만원)		82,063	80,095	94,420	80,440	69,026	45,530	44,663
(별도)현금배당성향		12%	93%	53%	47%	79%	40%	73%
(연결)현금배당성향(%)		60%	61%	15%	55%	73%	32%	39%
현금배당수익률(%)	보통주	6.77	8.15	6.7	8.59	8.07	5.16	4.12
	우선주	7.77	9.19	8.08	10.91	11.05	7.29	6.58
주당 현금배당금(원)	보통주	1,200	1,200	1,400	1,200	1,000	620	610
	우선주	1,250	1,250	1,450	1,250	1,050	670	660

연속 배당횟수		평균 배당수익률
분기(중간)배당	결산배당	최근 3년간	최근 5년간
-	26	7.21	7.66

24년3Q 경영현황보고 자료 중

24년3Q 경영현황보고 자료 중 / 연 평균 12% 수익률

[별도 기준 영업실적(배당에 직접적인 영향을 주는 당기순이익을 중심으로)]

• 2024년도는 전년 대비 약 80% 감소한 1,300억 원으로 예상
• 2023년 피크를 찍고 실적은 내려가고 있음
• 그 이전인 2019~2022년도 당기순이익이 860억 원 ~ 1,800억 원인 것에 비하면 2024년(E) 1,300억 원은 평년 수준임.

 

연간 실적(별도) (단위: 천 원)	2024(E)	2023	2022	2021	2020	2019
영업수익	3,320,289,319	3,590,947,758	3,107,330,022	2,432,183,746	2,289,577,861	2,288,306,662
영업이익	145,331,419	682,176,970	88,877,753	281,812,111	239,659,723	98,946,461
당기순이익	130,927,658	685,510,533	86,484,236	178,657,494	170,364,113	87,928,648
영업수익 YoY	-7.5%	15.6%	27.8%	6.2%	0.1%
영업이익 YoY	-78.7%	667.5%	-68.5%	17.6%	142.2%
당기순이익 YoY	-80.9%	692.6%	-51.6%	4.9%	93.8%

최근 분기 실적(별도) (단위: 천 원)	2024.12(E)	2024.09	2024.06	2024.03	2023.12	2023.09	2023.06	2023.03	2022.12	2022.09	2022.06	2022.03
영업수익	803,056,246	803,056,246	754,881,910	959,295,409	1,317,700,000	750,200,000	563,142,748	959,900,000	138,322,218	852,345,660	1,022,721,077	1,093,941,067
영업이익	9,480,327	13,543,324	25,138,704	97,169,615	491,300,000	58,300,000	68,553,048	64,000,000	23,809,366	-9,122,002	-9,640,187	83,830,576
당기순이익	10,996,462	13,745,577	22,028,229	84,156,629	512,800,000	53,300,000	59,955,933	59,500,000	17,872,633	10,127,108	-10,463,530	68,938,025
영업수익 QoQ	0%	6.4%	-21.3%	-27.2%	75.6%	33.2%	-41.3%	594.0%	-83.8%	-16.7%	-6.5%
영업이익 QoQ	-30%	-46.1%	-74.1%	-80.2%	742.7%	-15.0%	7.1%	168.8%	-361.0%	-5.4%	-111.5%
당기순이익 QoQ	-20%	-37.6%	-73.8%	-83.6%	862.1%	-11.1%	0.8%	232.9%	76.5%	-196.8%	-115.2%

[배당가능이익]

• 2024년 3Q 기준, 배당 가능 이익은 약 1.1조 원으로 2024년에도 기존만큼 배당할 재원은 있음

 

(단위: 천 원)	2024년 3Q	비고
자본총액	3,118,091,588
(-)자본금	456,730,090
(-)자본준비금	902,814,776
(-)이익준비금	189,652,502	*자본금의 1/2이 될 때 까지 현금배당액의 10% 이상을 이익준비금으로 적립해야 함
(-)미실현이익 (평가손익 중 이익부분)	374,803,925	주석에서 '평가이익' 검색해서 나오는 것들을 더했음
배당가능이익	1,085,536,632

 

2. 기업의 펀더멘털 분석

 

[회사의 개요]

• 중복 상장 된 자회사 없음
• 지분율
• 히스토리: https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=332388 

 

24년3Q 경영성과보고 자료 중

[사업의 개요]

 

사업부문	대상회사	설 명
Retail부문	대신증권	위탁매매서비스를 제공하여 수익을 창출하는 사업부문
기업금융부문	대신증권	기업금융과 관계된 종합 금융서비스를 제공하여 수익을 창출하는 사업부문
CM부문	대신증권	주식, 채권, 파생상품 등을 운용하여 수익을 창출하는 사업부문
법인영업부문	대신증권	법인 영업 활동을 통해 수익을 창출하는 사업부문
저축은행부문	대신저축은행	상호저축은행업 서비스 제공을 통해 수익을 창출하는 사업부문
자산운용부문	대신자산운용	자산관리 및 자산운용업 서비스 제공을 통해 수익을 창출하는 사업부문
경제연구서비스부문	대신경제연구소	국내외 경제, 경영, 산업, 금융, 보험시장 및 기업에 관한 조사연구와 자료 및 도서출판 등을 통해 수익을 창출하는 사업부문
에프앤아이부문	대신에프앤아이	유동화증권 인수 및 처분, 불량자산의 인수 및 처분을 통해 수익을 창출하는 사업부문
해외영업부문	DAISHIN SINGAPORE PTE. LTD.	대체투자 상품 sourcing 및 투자를 통해 수익을 창출하는 사업부문
	DAISHIN AMERICA LLC.	해외자산 관리 및 중개 업무, 대체투자 상품 sourcing 등을 통해 수익을 창출하는 사업부문
	DAISHIN TOKYO GODO KAISHA	해외자산 관리 및 중개 업무, 대체투자 상품 sourcing 등을 통해 수익을 창출하는 사업부문
자산신탁부문	대신자산신탁주식회사	부동산신탁 사업을 통해 수익을 창출하는 사업부문
기타부문	대신프라이빗에쿼티 등	사모펀드를 활용한 Growth Capital, 기업인수(Buy-out)의 투자형태 뿐만 아니라 부실채권, 영업권 등 구조조정기업에 대한 다양한 방식의 투자를 통해수익을 창출하는 사업부문 및 증권의 기타부문과 SPC 등

[영업의 현황]

• 연결기준, 영업이익은 2021년 피크 이후 감소세
• 연결회사의 매출의 50%는 CM부문에서 발생하나, 영업이익은 대체로 Retail 부문에서 발생.
• Retail 영업이익은 20년~21년 이후 감소

 

연간 실적(연결) (단위: 천 원)	2024(E)	2023	2022	2021	2020	2019	2018
영업수익	3,994,936,494	3,854,590,575	4,231,331,899	3,635,331,998	2,867,976,335	2,696,718,760	2,557,020,040
영업이익	116,542,438	161,317,426	253,461,884	885,548,890	239,238,594	99,678,204	158,499,796
당기순이익	111,585,841	135,831,720	131,743,767	615,822,762	147,018,972	93,955,489	140,724,708
영업수익 YoY	4%	-9%	16%	27%	6%	5%
영업이익 YoY	-28%	-36%	-71%	270%	140%	-37%
당기순이익 YoY	-18%	3%	-79%	319%	56%	-33%

최근 분기 실적(연결) (단위: 천 원)	2024.12(E)	2024.09	2024.06	2024.03	2023.12	2023.09	2023.06	2023.03	2022.12	2022.09	2022.06	2022.03
영업수익	989,138,196	989,138,196	940,626,773	1,076,033,721	973,745,918	994,195,394	744,278,749	1,142,370,514	379,752,574	1,237,094,862	1,398,604,132	1,215,880,331
영업이익	3,641,725	3,641,725	36,231,332	73,027,106	-30,039,476	42,146,038	94,663,849	54,547,015	1,111,980	23,877,099	138,121,398	90,351,407
당기순이익	3,202,167	3,202,167	52,103,355	53,078,486	-9,448,009	22,194,661	70,803,316	52,281,752	-69,183,006	38,218,170	96,539,468	66,169,135
영업수익 QoQ	0%	5%	-13%	11%	-2%	34%	-35%	201%	-69%	-12%	15%
영업이익 QoQ	0%	-90%	-50%	-343%	-171%	-55%	74%	4805%	-95%	-83%	53%
당기순이익 QoQ	0%	-94%	-2%	-662%	-143%	-69%	35%	-176%	-281%	-60%	46%

 <수익성>

24년3Q 경영현황보고 자료 중

별도 기준 (단위: 천 원)	2024(E)	2023	2022	2021	2020	2019	2018
자산	16,468,830,515	15,123,788,321	13,561,139,399	15,138,810,188	15,366,993,769	13,482,846,211	14,016,294,148
자본	3,112,285,024	2,853,194,901	2,049,337,523	2,026,276,478	1,902,677,724	1,800,767,000	1,795,151,569
당기순이익	130,927,658	685,510,533	86,484,236	178,657,494	170,364,113	87,928,648	114,808,879
RoA	0.80%	4.53%	0.64%	1.18%	1.11%	0.65%	0.82%
RoE	4.21%	24.03%	4.22%	8.82%	8.95%	4.88%	6.40%
연결 기준 (단위: 천 원)	2024(E)	2023	2022	2021	2020	2019	2018
자산	24,808,230,946	22,643,488,792	21,210,735,463	22,763,241,909	21,503,846,682	19,437,280,387	19,151,314,244
자본	3,276,503,224	3,021,428,824	2,722,959,293	2,653,206,536	2,077,368,705	2,017,049,064	2,000,896,105
당기순이익	111,586,175	135,831,720	131,743,767	615,822,762	147,018,972	93,955,489	140,724,708
RoA	0.45%	0.60%	0.62%	2.71%	0.68%	0.48%	0.73%
RoE	3.41%	4.50%	4.84%	23.21%	7.08%	4.66%	7.03%

 <부문별>

 

영업수익(매출) 단위: 천원	대상회사	2024년 상반기	비중	YoY	2023년	비중	YoY	2022년	비중	YoY	2021년	비중	YoY	2020년	비중	YoY	2019년	비중
Retail	대신증권	179,193,879	8%	-48%	341,522,554	7%	15%	296,515,915	7%	-32%	437,723,803	12%	5%	416,612,083	14%	83%	227,883,105	8%
기업금융	대신증권	87,096,260	4%	11%	78,572,642	2%	-44%	139,985,070	3%	4%	134,262,909	4%	161%	51,471,434	2%	-36%	80,844,146	3%
CM부문	대신증권	987,864,136	46%	-54%	2,137,304,411	47%	13%	1,888,418,949	43%	1%	1,867,691,428	50%	3%	1,817,252,977	62%	4%	1,743,305,247	63%
법인영업부문	대신증권	373,966,868	17%	-33%	554,185,278	12%	-32%	820,389,670	19%	1086%	69,164,337	2%	11%	62,548,134	2%	-81%	335,341,144	12%
저축은행부문	대신저축은행	87,838,025	4%	-55%	194,789,734	4%	-3%	200,336,302	5%	38%	145,454,426	4%	38%	105,760,286	4%	0%	105,896,077	4%
자산운용부문	대신자산운용	8,494,153	0%	-53%	17,905,143	0%	33%	13,468,697	0%	-51%	27,733,637	1%	87%	14,801,464	1%	-10%	16,487,949	1%
경제연구소부문	대신경제연구소	4,080,015	0%	-44%	7,345,942	0%	27%	5,768,647	0%	6%	5,442,098	0%	-12%	6,214,318	0%	8%	5,758,213	0%
에프앤아이부문	대신에프앤아이	142,086,763	7%	-39%	233,901,704	5%	-24%	306,231,856	7%	-68%	959,605,468	26%	142%	397,272,767	14%	39%	285,691,971	10%
해외영업부문	싱가포르, 아메리카, 도쿄	29,882,909	1%	-82%	166,047,413	4%	-65%	480,295,136	11%	2727%	16,989,749	0%	-20%	21,141,584	1%	2654%	767,648	0%
자산신탁부문	대신자산신탁주식회사	24,473,073	1%	-47%	46,569,387	1%	27%	36,765,730	1%	76%	20,852,489	1%	107%	10,074,211	0%	341%	2,284,590	0%
기타	대신프라이빗에쿼티 등	233,426,552	11%	-70%	786,167,133	17%	336%	180,150,367	4%	268%	48,907,345	1%	85%	26,374,954	1%	-161%	-43,245,191	-2%
소계		2,158,402,633	100%	-53%	4,564,311,341	100%	4%	4,368,326,339	100%	17%	3,733,827,689	100%	27%	2,929,524,212	100%	6%	2,761,014,899	100%
조정		-141,742,139			-709,720,766			-136,994,440			-98,495,691			-61,547,877			-64,296,140
연결재무제표		2,016,660,494			3,854,590,575			4,231,331,899			3,635,331,998			2,867,976,335			2,696,718,759

영업이익 단위: 천원	대상회사	2024년 상반기	비중	YoY	2023년	비중	YoY	2022년	비중	YoY	2021년	비중	YoY	2020년	비중	YoY	2019년	비중
Retail	대신증권	99,084,008	70%	-49%	192,506,728	28%	29%	148,705,821	51%	-46%	276,340,487	30%	-1%	277,746,013	105%	162%	105,831,099	91%
기업금융	대신증권	56,105,975	40%	416%	10,872,010	2%	-88%	93,522,919	32%	-10%	103,673,143	11%	218%	32,552,182	12%	-47%	61,613,319	53%
CM부문	대신증권	53,833,994	38%	-59%	131,131,808	19%	-2317%	-5,914,135	-2%	-141%	14,251,783	2%	38%	10,330,529	4%	-84%	64,781,763	56%
법인영업부문	대신증권	13,381,120	10%	-20%	16,792,114	2%	42%	11,786,116	4%	-25%	15,615,422	2%	25%	12,539,589	5%	38%	9,087,958	8%
저축은행부문	대신저축은행	4,132,317	3%	-112%	-34,636,736	-5%	-323%	15,549,486	5%	-49%	30,356,666	3%	77%	17,112,998	6%	-28%	23,695,919	20%
자산운용부문	대신자산운용	1,903,653	1%	-54%	4,139,562	1%	-578%	-866,232	0%	-106%	13,333,454	1%	292%	3,402,016	1%	-36%	5,342,982	5%
경제연구소부문	대신경제연구소	-174,382	0%	-91%	-1,855,886	0%	-44%	-3,313,522	-1%	26%	-2,624,260	0%	387%	-538,730	0%	31%	-412,174	0%
에프앤아이부문	대신에프앤아이	13,322,533	9%	-66%	38,877,269	6%	-77%	172,384,949	59%	-72%	605,128,882	66%	-106033%	-571,240	0%	-104%	14,955,796	13%
해외영업부문	싱가포르, 아메리카, 도쿄	-5,025,538	-4%	-49%	-9,927,276	-1%	-130%	33,288,226	11%	-307%	-16,049,841	-2%	84%	-8,729,853	-3%	-61%	-22,533,580	-19%
자산신탁부문	대신자산신탁주식회사	3,579,202	3%	-78%	16,574,558	2%	59%	10,403,997	4%	93%	5,379,108	1%	668%	700,498	0%	-131%	-2,286,907	-2%
기타	대신프라이빗에쿼티 등	-99,587,442	-71%	-132%	314,061,883	46%	-273%	-181,621,354	-62%	45%	-124,984,573	-14%	54%	-81,065,051	-31%	-44%	-143,773,798	-124%
소계		140,555,440	100%	-79%	678,536,034	100%	131%	293,926,271	100%	-68%	920,420,271	100%	249%	263,478,951	100%	127%	116,302,377	100%
조정		-31,297,002			-517,218,608			-40,464,387			-34,871,381			-24,240,357			-16,624,173
연결재무제표		109,258,438			161,317,426			253,461,884			885,548,890			239,238,594			99,678,204

 

 <Retail 사업 관련 시장 현황>

• 2024년 3분기 들어서부터 시장의 거래대금이 줄어들기 시작하여 코로나 이전 수준으로 회귀 중
• 그에 따라 수탁수수료 및 수수료 차익도 코로나 이전으로 회귀 중
• 이러한 시장 상황이 지속될 경우 당기순이익이 코로나 이전으로 회귀하여 배당금이 줄어들 우려가 있음
• 추가적인 성장 전략이 필요함

 

[재무상태표]

• 최근 실적이 감소세이긴 하지만 흑자는 유지하고 있어서 이익잉여금이 꾸준히 증가하고 있음

 

별도 재무상태표 (단위: 천 원)	2024(E)	2023	2022	2021	2020	2019	2018
이익잉여금	1,605,654,854	1,578,029,396	963,240,828	970,745,247	872,086,492	770,308,280	727,430,846
자본	3,112,285,024	2,853,194,901	2,049,337,523	2,026,276,478	1,902,677,724	1,800,767,000	1,795,151,569
부채	13,356,545,491	12,270,593,420	11,511,801,876	13,112,533,710	13,464,316,045	11,682,079,211	12,221,142,579
이익잉여금 YoY	2%	64%	-1%	11%	13%	6%
자본 YoY	9%	39%	1%	6%	6%	0%
부채 YoY	9%	7%	-12%	-3%	15%	-4%
자본대비 부채비율	429%	430%	562%	647%	708%	649%

연결 재무상태표 (단위: 천 원)	2024(E)	2023	2022	2021	2020	2019	2018
이익잉여금	1,680,691,285	1,653,763,513	1,590,835,634	1,568,905,427	1,032,325,065	952,748,176	903,137,906
자본	3,276,503,224	3,021,428,824	2,722,959,293	2,653,206,536	2,077,368,705	2,017,049,064	2,000,896,105
부채	21,531,727,722	19,622,059,968	18,487,776,170	20,110,035,373	19,426,477,977	17,420,231,323	17,150,418,139
이익잉여금 YoY	2%	4%	1%	52%	8%	5%
자본 YoY	8%	11%	3%	28%	3%	1%
부채 YoY	10%	6%	-8%	4%	12%	2%
자본대비 부채비율	657%	649%	679%	758%	935%	864%

 <재무건전성>

• 순자본비율과 영업용순자본비율이 최소 기준은 충족.
• 다만, 비슷한 규모의 증권사 대비 위험도가 높음.

24년3Q 경영성과보고 자료 중

연결기준 단위: 백만원, %	2024 Q3	2023	2022	교보('24Q3)	유안타('24H1)	신영('24H1)	미래에셋('24H1)	NH투자('24H1)	삼성('24H1)	키움('24H1)	비고
영업용순자본(A)	1,155,450	1,127,698	994,058	1,628,189	1,300,404	1,538,851	9,131,256	6,522,649	4,796,067	3,474,375	순재산액에서 현금화 곤란 자산을 차감하고, 보완자본을 가산한 것(신속하게 현금화 할 수 있는 자산)
총 위 험 액(B)	685,403	651,131	537,236	500,351	370,392	364,186	5,571,797	4,034,872	2,679,453	1,693,945	영업을 영위함에 있어 직면하게 되는 손실을 미리 예측한 것, 시장위험액+기초위험액 시장위험액: 보유자산의 가격변동이나 거래자의 파산으로 인해 입을 수 있는 손실 등 기초위험핵: 3개월분 일반관리비와 같은 고정비용 등을 합산한 것
잉여자본(A-B)	470,047	476,567	456,822		930,012	1,174,665	3,559,458		2,116,614	1,780,430
필요유지자기자본(C)	134,225	134,225	134,225	134,925	134,225	134,925		130,025	130,025	130,725	법정자본금(약1,918억 원)의 70%
순자본비율((A-B)/C)%	350	355	340	836	693	871	2,652	1,913	1,628	1,362	100% 미만일 경우 당국의 경영개선권고
영업용순자본비율(A/B)	169%	173%	185%	325%	351%	423%	164%	162%	179%	205%

[미래전략]

• 자본 3조원을 넘게 되어 종합금융투자사업자가 될 수 있는 조건을 충족하였으나, 인가신청 시기를 살펴보는 중 
  • https://www.ibtomato.com/view.aspx?no=13427 
  • 현재 국내 종투사는 9개(미래에셋·한국투자·NH투자·KB·삼성·하나·신한투자·메리츠·키움)
• 종투사가 되면,
  • 헤지펀드에 자금을 빌려주거나 컨설팅 제공 가능(프라임브로커리지서비스)
  • 기업 신용공여 한도가 100% → 200% 로 증가
  • https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4302972
• 자본규모가 큰 대형사가 중소형사 보다 빠른 성장을 보이고 있어 초대형IB(자기자본 4조원)가 되기 위해 자본 규모 확대를 위한 움직임을 가져가고 있음

대신증권 마침내 자기자본 3조…종투사 청신호 - 연합인포맥스

 

[IB토마토] 대신증권, 기약 없는 종투사 진입…내실 다지기 먼저