[주식스터디] 38화 포스코 PER 5.7? 매력적인데?

안녕하세요, 파이프맨 입니다.

오늘은 철강기업 포스코를 공부했습니다:)

영상으로 보시는게 편하실거에요~

- PER 낮은 종목을 찾다보니 POSCO발견

- 21년 8월4일 주가 346,500원 일 때

  21년1분기 기준 PER 13.54에서 21년말 예상PER 5.7로 낮아져?

- 실적이 그 만큼 성장하는건가?

 

 

- 그렇다. 21년도 예상실적, 특히 영업이익과 당기순이익이 최근 6년 중 최고치

- 이유가 뭘까?

 

 

- 매출액이 증가하긴 하지만 큰 차이는 아니다.

- 철강부문 영업이익 비중이 가장 높은데 철강부문 영업이익률이 크게 상승한다.

- 철강부문이 뭐지?

 

 

- 철강부문은 열연제품, 냉연제품, 스텐리스 등을 제조하고 판매하는 사업

 

 

- 철광석, 철스크랩 같은 원자재를 공정을 통해 조강으로 만든다.

 *철스크랩: 공정 과정에서 나온 찌꺼기 등으로 다시 원자재로 활용

- 조강을 압연하여 열연, 냉연, 후판, 선재 등 철강재로 만든다.

 

 

- 철강부문의 영업이익률이 증가한 이유는?

- e-나라지표에 따르면 2021년 상반기에 원자재 가격 상승

- 최종 제품인 철강재 가격도 상승

- 그러나 철강재 가격 상승폭이 더 컸음

- 그래서 영업이익률이 증가했을 것

 

 

- WSA(World Steel Association)에 따르면 상반기 전 세계 조강생산량은 전년 대비 14.4% 증가

- 그럼에도 철강재 가격이 올랐다는건?

- 그만큼 수요가 강했다.

 

 

- 철강산업을 보면 전 세계 조강 생산량의 절반가량을 중국이 차지하고 있음

- 그런데 그 중국이 탄소배출을 줄이기 위해 철강의 감산과 수출 규제를 하고 있음

 20.12.29 중국공신부: “21년 중국조강샌산량 전년 대비 감소해야...”언급

 21.04.01 국가발전개혁위원회&공업정보화부: 조강감산령

 21.05.01 부터 일부 품목 수입세 0, 수출세 인상, 수출세 환급 폐지(수출 보조금 안주겠다)

 21.08.01 부터 수출세 환급 2차 폐지, 추가 수출세 인상 추진

- 하지만 상반기 생산량은 전년 대비 상승

- 전년 이하로 줄이려면 하반기 감산필요

 

 

- 그럼 수출량은 어떻게 됐을까?

- 수출세 인상 및 수출세 환급폐지에도 수출량 증가했다

- 하반기부터는 효과가 나타나려나?

- 그런데 우리나라의 수출량은 중국의 수출량 변화와 별다른 상관관계가 없는 것 같다

 

 

- 그렇다면 정리해보자

- 2022년까지 세계 철강재 수요는 증가한다

- 그런데 중국은 감산&수출규제 노력 중이다

- 그렇다면 생산이 줄어드니 원자재가격은 내려가거나 최소한 유지 되겠지

- 실제로 철광석 가격이 한달 사이에 떨어졌다.

- 중국의 생산이 줄어들고 수출이 줄어들면 제품가격은 상승하거나 최소한 유지 되겠지

- 현 상태가 2022년까지 유지만 되더라도 포스코의 영업이익률이 유지가 되겠지

 

 

- 그렇다면 2021년 실적예상치를 달성할 수 있겠지

- 실적예상치를 달성하면 현재 주가 346,500원 기준 PER이 5.6

- 직전 5개년 평균 PER이 13.1 이었고 최저값 10.4 였으니 최소한 10.4에는 맞춰지겠지?

- 그러려면 앞으로 주가가 올라가거나 당기순이익이 감소해야함

- 당기순이익은 예상대로 나올 것 같으니 매수해야겠다

- 그러고 PER 10.4 까지 홀딩해야겠다