[주식스터디] 2차전지 소재주 하나 갖고 싶다...대주전자재료?

안녕하세요,

자산의 파이프라인을 만들고 싶은 파이프맨 입니다!

오늘은 음극재 관련주 대주전자재료에 대해 알아봤습니다:)

- 2차전지 소재주 하나 갖고 싶어서 찾던 중에 실리콘 음극재가 눈에 들어옴

- 음극재 : 2차전지 4대요소(양극,음극,전해액,분리막) 중 하나

- 흑연계 음극재 ► 실리콘계 음극재로 발전 중

- 실리콘계 음극재 : 충전속도↑ 배터리용량↑ 수명↓

- 충전속도와 배터리용량이 주요 이슈 ► 실리콘계 음극재 필요

 

 

- 음극재 시장 : 2025년까지 연 평균 39% 성장전망

- 실리콘계 음극재 시장 : 2025년까지 연 평균 70% 성장전망

- 2025년 실리콘계 음극재 비중 11% 전망

 

 

- BRT(중국) : MS 50%, 저효율제품(대주전자재료 사업보고서 피셜)

                    삼성종합기술원에서 기술전수, 삼성SDI와 단독계약

- Sinetsu(일본) : MS30%, 저효율제품(대주전자재료 사업보고서 피셜)

- 대주전자재료 : MS10%, 고효율제품, 옥사이드 실리콘계 음극재

                      2020년 연 매출 1,163억 원 중 음극재 매출이 130억 원

- 엘피엔 : 비상장, 정보부족, 나이트라이드 실리콘계 음극재,

              2020년 전체 매출 179억 원(대주전자보다는 작은 규모)

- 한솔케미칼 : ‘20년 삼성종합기술원에서 기술 전수, 개발 단계로 추정

                     삼성SDI가 BRT에서 공급받던 것을 공급처 이원화를 위함인 것으로 추정

- SK머티리얼즈 : ‘21년 내에 미국기업과 합작사 설립예정, ‘23년 양산목표 연 2,000톤

 

정리 : 대주전자재료가 국내 기업 중 선두로 보이고, 고효율 제품이라는 글로벌 경쟁력을 갖춤

 

 

- 전체 매출 증가

- 전도성 페이스트 매출 비중이 50%으로 가장 크고 증가 중인데 비중은 작아지고 있음

- 왜냐하면 음극재 매출이 가파르게 성장하고 있고 비중이 16%까지 늘어났음

 

 

- 전체 투자금 86억 원 중 음극재 생산설비 투자가 66억 원으로 대부분을 차지함

- 2023년까지 음극재 생산력 연 2,040톤 규모로 증설할 것으로 전망

- 연 평균 104%씩 생산력이 증가하는 것으로, 시장 성장률 70% 보다 증가율이 큼

- 시장성장율을 넘어 MS를 늘릴 수 있다는 자신감인가?

 

 

- 2019년에 세계 최초로 실리콘 음극재를 상용화

- 포르쉐 EV스포츠카 ‘타이칸’에 탑재

- 하지만 충전중 폭발하는 사고 발생, 음극재 문제라는 썰이 있음(출처: 더일렉 20.05.29)

- 2022년 LG에너지솔루션과 GM의 합작사인 얼티엄셀에 공급한다고 함(출처: 메리츠증권리포트 21.05.25)

- 한국, 미국, 유럽,일본, 중국 등에 ‘고효율 실리콘산화물 음극재’ 핵심품질특허 등록(출처: 조선일보 21.07.19)

 

 

- 실리콘 음극재 생산Capa 증가율이 너무 크므로 

 그보다 더 작은 시장성장율만큼 실적이 개선된다고 가정

- 음극재 외 다른 사업매출은 2021년 1Q 수준이 유지된다고 가정

- 당기순이익률도 2021년 1Q수준이 유지된다고 가정

- 그랬을 때 최근 4분기 순이익 기준 PER 106

- 21년 PER 40, 22년 37, 23년 33

- K뉴딜2차전지 ETF 구성종목 평균과 비슷한 Valuation

 

 

- 현재 ‘21.07.24 주가 56,600원은 다른 2차전지 종목과 비슷하게 평가받고 있다

- 전기차 필수 소재이기 때문에 전기차 산업 성숙기까지 장기적으로 보면

지금사도 손실은 아닐 듯

- 하지만 다른 종목 대비 매력이 있으려면

- 실리콘 음극재 실적이 연 70%보다 많이 성장

  그러려면 시장 전체가 더 커지든가, 시장점유율이 커져야겠다

- 다른 종목들의 PER이 올라가면 상대적으로 저평가 되어보이거나

- 현재 주가에서 원하는 수익률 만큼 빠진다면 다른 종목보다 매력적

- 이 중에서 대주전자재료가 스스로 만들어 낼 수 있는건 MS를 키우는 것!

- 그래서 실제로 생산력이 계획대로 늘어나는지, 시장점유율이 커지는지

  추적하면서 기대 이상이면 매수하고 기대 이하면 매도해야겠다.

- 하지만 그런 판단을 얼마나 빨리 하느냐가 어려운 문제...연습해야겠지!